Autori: Alexandru Petrescu, Președinte ASF
Marius Acatrinei, Șef Serviciu Stabilitate Financiară ASF
Un performer de nivel global
Piața de capital românească traversează în 2026 una dintre cele mai puternice perioade din perspectiva randamentelor bursiere. Indicele BET înregistrează, de la începutul anului, un avans nominal de 47,1%, iar după ajustarea cu inflația acumulată în aceeași perioadă, randamentul real rămâne la 41,8%. În această comparație internațională, România ocupă locul al șaptelea la nivel mondial, atât în termeni nominali, cât și reali.
Fig. 1 – Inflația anuală CPI, criteriul de excludere; ● = piețele eliminate la pragul de 50%; Venezuela, în afara scalei. Sursa: Trading Economics, printuri iunie–iulie 2026.
O asemenea evaluare cere însă rigoare metodologică. Pentru calculul randamentului real este relevantă inflația acumulată de la începutul anului, măsurată pe aceeași fereastră de timp cu evoluția indicelui CPI (decembrie 2025 – iunie 2026). În cazul României, inflația anuală este de 10,4%, în timp ce inflația acumulată în 2026 este de 3,8%. După această ajustare, performanța reală a BET rămâne de 41,8%, iar România își păstrează locul al șaptelea dintre cele 104 piețe pentru care există date complete.
Comparația globală a fost realizată prin eliminarea piețelor cu o inflație anuală de peste 50%, prag care exclude doar Venezuela, cu 544%, și Iranul, cu 89%. Argentina, Turcia, Libanul și Nigeria rămân în clasament, iar după aplicarea acestui filtru sunt analizați 112 indici din 90 de țări. Este un detaliu important, pentru că păstrează comparația suficient de largă și evită distorsiunile produse de cazurile extreme de inflație.
Fig. 2 – Randamentul de la începutul lui 2026, nominal și real, în monedă locală; primele 12 piețe cu inflație anuală sub 50%. Real = (1+r)/(1+CPI dec. 2025 – iun. 2026)−1. *Zimbabwe: date cu avertismente de calitate (moneda ZWG). Sursa: Trading Economics.
Randament de vârf în Europa
În Europa, poziția Bursei de Valori București este și mai puternică. BET conduce cu 47,1% randament nominal și 41,8% randament real, la peste cincisprezece puncte procentuale de următoarea piață clasată, Ungaria, care înregistrează 31,9% nominal și 30,3% real. Urmează Slovenia, Polonia, Norvegia, Austria, Grecia și Italia, toate cu randamente nominale sub 29%. În condițiile unor inflații acumulate reduse pe continent, de la 1,2% în Ungaria la 3,8% în România, ajustarea cu inflația nu schimbă ierarhia europeană. BET rămâne pe primul loc.
Fig. 3 – România și cele mai apropiate piețe europene după randamentul din 2026 (cel mai bun indice al fiecărei țări). Austria și Italia: fără nivel CPI de bază în decembrie 2025, deci doar randament nominal. Sursa: Trading Economics.
O piață la maxime istorice
La 31 iulie 2026, capitalizarea bursieră a Bursei de Valori București a atins 704,8 miliarde lei, un nou maxim istoric. Nivelul reprezintă o creștere de aproximativ 35% față de finalul anului 2025 (523,1 mld. lei) și o multiplicare de peste 2,4 ori față de decembrie 2023 (294,3 mld. lei). Traiectoria este una constant ascendentă, cu o accelerare marcată în a doua parte a anului 2025 și în prima parte a lui 2026.
Fig. 4 — Capitalizarea bursieră la final de lună, dec. 2023 – iul. 2026 (mld. lei). Sursă: BVB, calcule proprii.
Lichiditatea pieței principale a urmat, la rândul ei, un trend de creștere, cu o volatilitate lunară firească. Luna iulie 2026 a fost una excepțională din perspectiva rulajului — 4,64 mld. lei, de peste două ori peste media obișnuită — însă saltul a fost concentrat în câteva ședințe cu tranzacții de dimensiuni mari (în special 16 iulie, cu peste 1,4 mld. lei), astfel încât nivelul trebuie citit ca un vârf punctual, nu neapărat ca o schimbare structurală de regim.
Fig. 5 — Lichiditatea lunară pe piața principală (suma valorilor zilnice tranzacționate), mld. lei. Sursă: BVB, calcule proprii.
Performanța indicilor BVB
Randamentele indicilor confirmă amploarea creșterii. Indicele de referință BET a avansat cu 79,1% pe 12 luni, cu 33,0% pe 6 luni și cu 11,3% doar în luna iulie. Cel mai puternic a fost indicele sectorial al energiei, BET-NG (+90,0% pe 12 luni), urmat de indicii de randament total (BET-TR +86,0%). La polul opus, BET-FI (societăți de investiții financiare) a rămas în urmă (+69,3% pe 12 luni), iar BETAeRO, indicele pieței AeRO dedicate companiilor mai mici, a crescut mult mai temperat (+15,9%).
| Indice BVB | 1 lună | 3 luni | 6 luni | 12 luni |
| BET | 11,29% | 27,92% | 32,97% | 79,08% |
| BET-XT | 10,97% | 27,08% | 31,17% | 80,04% |
| BET-NG | 13,44% | 31,33% | 38,43% | 90,02% |
| BET-BK | 7,90% | 23,33% | 22,56% | 75,35% |
| BETPlus | 11,32% | 27,61% | 32,51% | 76,45% |
| BET-TR | 11,61% | 31,64% | 36,83% | 86,00% |
| BET-XT-TR | 11,29% | 30,55% | 34,76% | 86,38% |
| BET-TRN | 11,56% | 31,02% | 36,19% | 84,96% |
| BET-XT-TRN | 11,24% | 29,97% | 34,16% | 85,41% |
| BET-FI | 3,43% | 10,04% | 4,45% | 69,28% |
| BETAeRO | 3,79% | 13,59% | 9,51% | 15,86% |
| ROTX | 11,15% | 28,22% | 33,68% | 82,04% |
Tab. 1 — Randamentele indicilor BVB la 31 iul. 2026 (modificare procentuală). Sursă: date BVB, calcule ASF.
Motoarele de dezvoltare a pieței
Creșterea BVB este strâns legată de structura sectorială a pieței. În luna iulie 2026, două sectoare au concentrat aproximativ trei sferturi din valoarea tranzacționată pe piața principală: energia (petrol, gaze și electricitate, ~49%) și băncile (~27%). Companiile cu cel mai mare rulaj au fost Banca Transilvania (24,5%), Petrom (14,6%), Romgaz (13,6%) și Hidroelectrica (8,9%).
| Sector | Companii reprezentative | % din valoarea tranzacționată (iul. 2026) |
| Petrol și gaze | SNP (Petrom), SNG (Romgaz) | 28,3% |
| Bănci | TLV (Banca Transilvania), BRD | 27,4% |
| Energie electrică (producție) | H2O (Hidroelectrica), SNN (Nuclearelectrica) | 12,2% |
| Transport/distribuție energie | EL (Electrica), TGN (Transgaz), TEL (Transelectrica) | 8,2% |
| Telecomunicații | DIGI | 5,3% |
| Sănătate | M (MedLife) | 3,3% |
| Fonduri de investiții | FP (Fondul Proprietatea) | 1,7% |
Tab. 2 — Concentrarea tranzacțiilor pe sectoare, piața principală, iul. 2026. Sursă: BVB, calcule proprii.
Această structură explică și ierarhia randamentelor: avansul de 90% al indicelui energetic BET-NG reflectă rally-ul companiilor din energie, în timp ce ponderea mare a băncilor (îndeosebi Banca Transilvania) în indicele BET a fost principalul motor al creșterii indicelui principal. Concentrarea rămâne, totodată, o caracteristică de risc a pieței: performanța de ansamblu depinde în mod semnificativ de un număr redus de emitenți din energie și sectorul bancar.
Investitorii, susținere în creștere
Avansul pieței nu este doar un fenomen de preț, ci și de participare. În intervalul martie 2019 – martie 2026, numărul conturilor active ale clienților societăților de servicii de investiții financiare (SSIF) a crescut de la 15.726 la 148.491 — o multiplicare de aproape 9,4 ori (ritm mediu anual compus de circa 37,8%). În paralel, valoarea activelor aflate în custodie la SSIF a urcat de la 8,73 la 63,75 mld. lei (o creștere de peste 7,3 ori, CAGR ~32,8%). Faptul că activele au avansat împreună cu numărul de conturi indică o majorare a sumelor investite și o maturizare a pieței de capital românești.
Concluzii
La 31 iulie 2026, Bursa de Valori București se afla la maxime istorice pe toate dimensiunile relevante — capitalizare, randamente și bază de investitori. Indicele BET a depășit, pe 12 luni, toate marile piețe internaționale de referință, susținut de sectoarele energetic și bancar. Creșterea este însoțită de o extindere structurală a participării investitorilor, ceea ce sugerează o dezvoltare de fond, dincolo de dinamica de preț. Principalul factor de atenție rămâne gradul ridicat de concentrare sectorială și pe emitenți, însă pe ansamblu indicatorii de evoluție ai BVB oferă măsura reală a unui an bursier excepțional pentru România.
