Goana după aur 2.0: Ultimul refugiu în fața fragmentării geopolitice?

Studiu Coface

Aurul a închis la un nivel record de 2.921 USD/oz^¹ la 15 februarie 2025, marcând o creștere de 45% an la an
Aurul continuă să fie un activ-cheie de refugiu, ceea ce duce la o presiune susținută în sus asupra prețurilor
Tendința actuală de diversificare a rezervelor ar trebui să susțină prețurile ridicate pe termen mediu

„Prețul aurului atinge niveluri istorice, determinat de fragmentarea geopolitică, de incertitudinea din jurul celui de-al doilea mandat al lui D. Trump și de creșterea cererii băncilor centrale pentru acest metal” – Simon Lacoume, analist sectorial la Coface.

Băncile centrale își măresc rezervele

Multiplicarea șocurilor globale (crize sanitare, tensiuni geopolitice…) au determinat atât guvernele, cât și investitorii privați să își crească deținerile de aur începând cu 2019 (grafic 1), din motive de îngrijorare pentru securitatea financiară. În 2024, băncile centrale au reprezentat 21% din cererea totală de aur, o creștere de 10 puncte procentuale față de 2019.

Incertitudinea geo-economică persistentă este de natură să consolideze în continuare poziția aurului ca activ de refugiu.

Un apetit crescut din partea economiilor emergente

Unele dintre cele mai mari economii ale lumii, cum ar fi China, dețin în continuare doar o proporție relativ mică de aur în rezervele lor. În 2024, acesta reprezenta doar 6% din rezervele totale ale țării, însă cererea din partea Băncii Populare a Chinei a crescut în ultimii ani. Ca urmare, evoluția prețului aurului a arătat o corelație puternică (peste 0,77) cu acumularea de rezerve a Chinei (grafic 2). Pe lângă China, mai multe economii emergente – având în vedere actualul mediu geopolitic volatil – ar putea, de asemenea, să încerce să își reducă dependența de economia americană prin creșterea rezervelor de aur. Această tendință sugerează o creștere continuă a prețului acestui metal prețios, cel puțin până în prima jumătate a anului 2025.

O investiție atractivă

Scăderea încrederii investitorilor în fața incertitudinii economice, evaluările ridicate ale aurului (grafic 3) și reducerile anticipate ale ratelor dobânzilor consolidează orientarea către diversificarea portofoliului în favoarea aurului. Acesta a depășit principalii indici bursieri în ceea ce privește randamentul prețurilor, subliniind atractivitatea sa în perioade de incertitudine economică. În 2024, investițiile private în aur reprezentau 25% din cererea globală.

Bijuterii la jumătate de catarg

Între timp, cererea de aur pentru bijuterii a scăzut ușor în comparație cu nivelurile de dinainte de adoptarea directivei COVID, scăzând cu 7% între 2019 și 2024 (grafic 1). În 2024, cererea de bijuterii a reprezentat 40% din cererea totală de aur, o scădere de 4 puncte procentuale față de 2019. Această scădere a fost deosebit de accentuată pe piețele importante, precum India, Pakistan și China, unde prețurile ridicate ale aurului și încetinirea creșterii economice au diminuat cererea consumatorilor.